В этой статье мы обсудим правовой механизм защиты прав миноритарных акционеров – обязанность мажоритарного акционера отправить предложение о выкупе акций, а также связанный с ним механизм, позволяющий мажоритарному акционеру получить полный контроль над обществом – принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров.
Сначала определимся с основными понятиями, потом разберем порядок реализации права на выкуп и основные проблемы практического применения.
Акционер, приобретший более 30 % голосующих акций публичного акционерного общества, обязан в течение 35 дней с момента внесения записи о приобретении на лицевом счету направить остальным акционерам предложение о выкупе у них акций, содержащее:
Акционеры в течение срока, установленного на его принятия, вправе подать заявления на выкуп принадлежащих им акций. После истечения установленного на принятие предложения срока приобретатель расплачивается с акционерами, подавшими заявления о продаже, регистратор вносит соответствующие записи по лицевым счетам.
Закон в этом случае защищает права миноритарных акционеров, поскольку принадлежащие им пакеты акций не позволяют участвовать в управлении обществом. Они могут или разделять политику управления обществом владельца блокирующего пакета акций, или, если эта политика их не устраивает, продать свои акции. Нормы Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах", регулирующие принудительный выкуп, позволяют им продать свои акции на условиях и по цене, предусмотренных законом, а не навязанных мажоритарным акционером.
Если в результате оправки обязательного (или добровольного) предложения акционер стал владельцем более 95 % акций, он вправе выкупить оставшиеся акции без согласия их собственников. Это, в свою очередь, механизм защиты прав мажоритарных акционеров, поскольку оставшееся у миноритарных акционеров количество акций не предоставляет им возможности по влиянию на принятие решений, но может дать возможность по саботированию управленческих решений мажоритария.
Реализуется этот механизм также путем отправки предложения, но миноритарные акционеры не вправе отказаться от его принятия. Для защиты их прав закон устанавливает еще более жесткие требования к цене приобретения – эта цена не может быть ниже рыночной, определенной независимым оценщиком.
А теперь рассмотрим вопросы, которые возникают в процессе реализации этих механизмов и практику их разрешения судами:
Главный вопрос – насколько право принудительного выкупа акций соответствует п. 3 ст. 35 Конституции РФ: «Никто не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда»?
Этот вопрос поднимался в Конституционном суде РФ. В Определении от 3 июля 2007 г. № 713-О-П суд указывает, что ограничение прав владельцев выкупаемых ценных бумаг преследует законную цель достижения общего для открытого акционерного общества (сейчас публичное акционерное общество) интереса. Иначе дисбаланс в объеме прав, обязанностей и ответственности мажоритарного и миноритарных акционеров приводит к снижению эффективности управления обществом. Но при этом суд подчеркнул важность судебного контроля при реализации этого правового механизма.
Следующий по важности вопрос, который волнует миноритарных акционеров – не является ли цена приобретения акций заниженной.
Закон предусматривает право акционера, не согласившегося с ценой выкупа, обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, причиненных ненадлежащим определением цены. Но устанавливает сокращенный срок исковой давности – 6 месяцев.
Некоторые акционеры идут этим путем. Например, Постановление ФАС Центрального округа от 29 декабря 2008 года по делу № А08-260/08-3. В этом случае суд не нашел признаков нарушения закона при проведении оценки и процедуры выкупа. Но в целом это правильный способ защиты миноритарными акционерами своих прав.
Другие неверно выбирают в качестве предмета иска признание недействительным отчета оценщика. К примеру, Постановление Четырнадцатого Арбитражного апелляционного суда от 24 февраля 2009 года по делу № А66-3557/2008. В нем суд признает отказ в удовлетворении иска законным, ссылаясь на Информационное письмо ВАС РФ от 30.05.2005 № 92 «О рассмотрении арбитражными судами дел об оспаривании оценки имущества, произведенной независимым оценщиком», согласно которому, кроме прочего, оспаривание достоверности величины стоимости объекта оценки возможно только до момента заключения договора.
Юридическая фирма "Двитекс" с 2010 года защищает бизнес и помогает предпринимателям решать различные правовые задачи. Мы предлагаем комплексные услуги корпоративных юристов по регистрации изменений в учредительные документы компании и сведений в ЕГРЮЛ, сопровождению сделок, а также по внесению изменений в реестр аккредитованных филиалов иностранных юридических лиц. Регистрируем изменения сведений о коммерческих и некоммерческих организациях.